Microsoft 2025年Q3财报：AI 驅動三大業務全面成長

截至2025財年第三季，Microsoft（微軟）持續展現出穩健的業績表現與策略執行力，三大核心業務領域——雲端、AI與企業服務——同步推進，強化其在全球企業數位轉型浪潮中的領導地位。

本季營收年增13%，達701億美元；淨利潤上升18%，至258億美元；每股盈餘為3.46美元，優於市場預期。

生產力與商業流程業務穩健成長

在2025财年第三季度，微软的生产力和业务流程部门实现了稳健的业绩，收入达到299亿美元，同比增长10%。这一增长主要受微软365商业产品的强劲需求推动，其中Office 365商业收入增长12%，得益于每用户平均收入（ARPU）和用户数量的增加。LinkedIn也贡献积极，收入增长7%，反映出在人才解决方案和广告方面的持续势头。Dynamics，尤其是Dynamics 365，实现了令人印象深刻的两位数增长11%，这得到了AI驱动的商业应用的增加采用的支持。

AI功能的集成，如Microsoft 365中的Copilot和Dynamics的增强，成为推动客户参与和追加销售机会的核心。Copilot利用微软的AI基础设施和大型语言模型，深化了Word、Excel和Outlook等Office应用的价值主张，导致企业采用率增加。该部门的盈利能力同样保持强劲，得益于基于云的订阅模式和更高价值的服务。随着微软继续将AI嵌入其生产力工具中，该部门预计将保持稳定增长，并对公司总体业绩作出重要贡献。

智能云端營收強勁、AI貢獻顯著

微软的智能云部门表现强劲，收入达到268亿美元，同比增长21%。这一增长主要由Azure及其他云服务收入增长33%推动，而AI服务对Azure的增长贡献了16个百分点。智能云的营业收入增长17%，达到111亿美元，突显了该部门的盈利能力。

微软在AI方面的战略重点是其智能云成功的一个重要因素。公司加速扩建数据中心，以满足对AI工作负载增长的需求，第三季度资本支出达214亿美元。这项投资支持AI服务在微软平台上的部署，包括Azure、Microsoft 365和GitHub。这些服务的AI集成不仅增强了其能力，还提高了客户的采用率，推动该部门的收入增长。展望未来，微软预计其智能云部门将继续增长，并预测下季度收入在287.5亿美元到290.5亿美元之间，主要受AI及云服务持续需求的推动。

個人運算業務回溫，娛樂與搜尋帶動成長

在2025财年第三季度，微软的更多个人计算部门报告收入为134亿美元，同比增长6%。这一增长主要由Windows OEM和设备收入增长3%推动，尽管由于关税不确定性导致库存水平升高，Windows PC的需求依然旺盛。此外，Xbox内容和服务收入增长了8%，由《使命召唤》和《我的世界》等游戏的强劲表现以及Xbox游戏通行证订阅量的继续扩展推动。搜索和新闻广告收入（不包括流量获取成本）也实现了显著的21%增长，由更高的每搜索收入和跨Edge及Bing平台的搜索量增加带动。

该部门还实现了营业收入增长21%，显示出盈利能力的提高。这些结果表明，微软有能力在其面向消费者的业务中实现增长，并凭借其多元化的产品组合应对市场挑战。

分析师重点问题

在2025财年第三季度的财报电话会议中，分析师提出了有关公司战略方向的几个问题，特别关注AI需求、数据中心投资和资本支出计划。以下是一些关键讨论：

1. AI需求和数据中心战略。分析师询问了微软在强劲的AI需求背景下的数据中心承诺。首席财务官Amy Hood强调，虽然AI需求强劲，但本季度Azure的显著优异表现主要由非AI服务推动。AI部门符合预期，上升业绩归因于为特定客户提前交付的容量。Hood还提到，微软在六月之后面临一些AI容量限制，这表明需要继续扩展基础设施。

2. 资本支出和基础设施投资。关于资本支出，分析师质疑微软在AI基础设施上的重大投资是否可持续。Hood回应称，公司预计资本支出将在2026财年继续增长，尽管增速将低于2025财年。她指出，战略上已转向更多短命资产的组合，如服务器和网络设备，这些资产与收入生成更直接相关。此举旨在平衡长期基础设施增长与短期变现机会。

3. Windows OEM和设备表现。关于Windows OEM和设备收入同比仅增长3%的问题，提出了疑问。Hood解释说，增长部分受到关税不确定性导致库存水平升高的影响。

第五视角: AI深化整合下的跨部門韌性

Microsoft 本季三大核心業務全面成長，不僅反映雲端與 AI 帶動的企業升級需求，也顯示消費業務在娛樂與搜尋端的韌性恢復。

AI 佈局已不再僅為「未來想像」，而是實際嵌入各部門收入模型中的核心成長引擎。無論是 Copilot 增強 Office 工具效益、或是 Azure 帶動智慧雲收入與資本擴張，Microsoft 正走向一個更加整合的 AI 平台型企業。

若能持續以「營收變現力」作為 AI 投資的導向，並強化資本支出的效益轉換，Microsoft 將有望延續目前的動能與市場領先地位。